<html><head><meta content="text/html; charset=UTF-8" http-equiv="content-type"><style type="text/css">@import url(https://themes.googleusercontent.com/fonts/css?kit=1BVhQjsg_ddXeTZ1N5YwRA);ol{margin:0;padding:0}table td,table th{padding:0}.c1{color:#000000;font-weight:400;text-decoration:none;vertical-align:baseline;font-size:12pt;font-family:"Aptos";font-style:normal}.c0{padding-top:0pt;padding-bottom:8pt;line-height:1.1583333333333334;text-align:left;height:12pt}.c2{padding-top:0pt;padding-bottom:8pt;line-height:1.1583333333333334;text-align:left}.c3{background-color:#ffffff;max-width:415.3pt;padding:72pt 90pt 72pt 90pt}.title{padding-top:0pt;color:#000000;font-size:28pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Play";line-height:1.0;text-align:center}.subtitle{padding-top:0pt;color:#595959;font-size:14pt;padding-bottom:8pt;font-family:"Play";line-height:1.1583333333333334;text-align:center}li{color:#000000;font-size:12pt;font-family:"Aptos"}p{margin:0;color:#000000;font-size:12pt;font-family:"Aptos"}h1{padding-top:24pt;color:#0f4761;font-size:24pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Play";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}h2{padding-top:8pt;color:#0f4761;font-size:20pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Play";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}h3{padding-top:8pt;color:#0f4761;font-size:16pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Aptos";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}h4{padding-top:8pt;color:#0f4761;font-size:14pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Aptos";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}h5{padding-top:4pt;color:#0f4761;font-size:12pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Aptos";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}h6{padding-top:2pt;color:#595959;font-size:12pt;padding-bottom:0pt;font-family:"Aptos";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}</style></head><body class="c3 doc-content"><p class="c2"><span class="c1">中聯科工迎來行業復甦周期</span></p><p class="c2"><span class="c1">現價買入,穿6元止蝕,升穿6.8元企穩,上望目標8元</span></p><p class="c2"><span class="c1">中國工程機械工業協會已公布2月份土方機械銷售數據超出預期。挖掘機/裝載機國內銷量同比大幅增加99%及63%,除春節基數效應,更重要的是實際需求強於預期。近期的宏觀支持政策已逐漸轉化爲實際需求,而土方機械將是項目週期中率先復甦的行業。更新換代需求的上升週期將推動今年的土方機械銷售。短期內,3月為傳統旺季,可能會進一步提振板塊的股價表現,可從新關注中聯重科(01157)。</span></p><p class="c0"><span class="c1"></span></p><p class="c2"><span class="c1">中聯重科將於本月公布全年業績,回顧2024年第一至第三季度業績;收入343.86億元,同比下降3%,歸母淨利潤31.39 億元,同比上升10%,業績符合市場預期。2024年第三季收入98.50億元,同比下降14%,歸母淨利潤8.51億元,同比上升4%。過去幾年公司盈利能力明顯提升,主要受惠海外收入佔比持續提升、公司產品結構優化高端產品佔比提升以及原材料成本下行。公司的管理費用率提升,主要受惠員工持股計劃帶來的股份支付費用增長,國內外業務持續拓展增加銷售費用率。財務費用率同比下降1%至負1.4%,主要因匯率波動。</span></p><p class="c0"><span class="c1"></span></p><p class="c2"><span class="c1">內地工程機械主要品類挖機銷量轉正,自今年3 月份挖機銷量轉正以來月均同比基本保持雙位數增長,相比之下混凝土、起重機等工程機械品類持續雙位下滑,國內工程機械需求逐步築底。公司產品起重機和混凝土類產品佔比相對可比公司高,因此公司國內收入受影響更大。國內挖機出口自下半年需求轉正,起重機出口下半年增速提升。過去2 年公司發力海外市場,出口增速保持三位數高增,2024年前三季度公司國際化收入實現176.4億元,同比增長35.42%,海外業務持續發展理想。基於公司產品拓展帶動收入,而公司盈利及行業估值中樞上行,料可跑贏行業。</span></p><p class="c0"><span class="c1"></span></p><p class="c2"><span class="c1">內容僅供參考,不構成投資建議</span></p></body></html>