<html><head><meta content="text/html; charset=UTF-8" http-equiv="content-type"><style type="text/css">@import url(https://themes.googleusercontent.com/fonts/css?kit=wAPX1HepqA24RkYW1AuHYA);ol{margin:0;padding:0}table td,table th{padding:0}.c1{color:#000000;font-weight:400;text-decoration:none;vertical-align:baseline;font-size:12pt;font-family:"Calibri";font-style:normal}.c0{padding-top:0pt;padding-bottom:8pt;line-height:1.1583333333333334;orphans:2;widows:2;text-align:left}.c3{background-color:#ffffff;max-width:468pt;padding:72pt 72pt 72pt 72pt}.c2{height:12pt}.title{padding-top:0pt;color:#000000;font-size:28pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0;orphans:2;widows:2;text-align:left}.subtitle{padding-top:0pt;color:#595959;font-size:14pt;padding-bottom:8pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;orphans:2;widows:2;text-align:left}li{color:#000000;font-size:12pt;font-family:"Calibri"}p{margin:0;color:#000000;font-size:12pt;font-family:"Calibri"}h1{padding-top:18pt;color:#2f5496;font-size:20pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h2{padding-top:8pt;color:#2f5496;font-size:16pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h3{padding-top:8pt;color:#2f5496;font-size:14pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h4{padding-top:4pt;color:#2f5496;font-size:12pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;font-style:italic;orphans:2;widows:2;text-align:left}h5{padding-top:4pt;color:#2f5496;font-size:12pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h6{padding-top:2pt;color:#595959;font-size:12pt;padding-bottom:0pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;font-style:italic;orphans:2;widows:2;text-align:left}</style></head><body class="c3 doc-content"><p class="c0"><span class="c1">中生製藥創新轉型成果顯著</span></p><p class="c0 c2"><span class="c1"></span></p><p class="c0"><span class="c1">3.2至3.4元收集,穿3元止蝕,上望首目標3.6元,如突破向上,下一目標為4至4.2元</span></p><p class="c0 c2"><span class="c1"></span></p><p class="c0"><span class="c1">中國生物製藥(01177)預期2024年銷售額預略為下調,主要因為醫保限制趨嚴下藥品Ganmei銷售表現不佳。不過由於Pertuzumab生物相似藥已於2024年12月獲批,CDK2/4/6也將於2025年獲批,預計中國生物製藥在2024-2025年的銷售額仍錄得低單位數增長。至於純利層面方面,關鍵在於來自科興生物約7億元人民幣的股息收入。</span></p><p class="c0 c2"><span class="c1"></span></p><p class="c0"><span class="c1">中國生物製藥主要佈局腫瘤、肝病、呼吸、外科及鎮痛四大領域,目前公司已有17 款新藥獲批,在研創新產品70 餘個,通過自研及BD 持續擴充高臨牀價值潛力品種,強大商業化體系助力創新產品釋放臨牀價值,通過在四大核心領域的優勢積累,爲後續創新產品實現快速市場準入與品牌塑造奠定堅實基礎。公司受惠降本增效發展策略,各項費用率逐步降低,24年上半年研發費用率略下降至16.2%,創新藥研發費用佔整體研發費比例上升至76%(包含海外invoX 研發費用),研發效率提升明顯。24年上半年銷售管理費用率略下降至43.1%,主要企業營銷人均產出同比提升17%,銷售效率提升顯著。24年上半年營收爲158.7 億元,同比增長11.1%,經調整Non-HKFRS 歸母凈利潤爲15.4 億元,同比增長14.0%,業績拐點顯現。此外,公司持續剝離非核心資產,進一步聚焦四大創新核心治療領域,有利於公司凈利潤率的提升。</span></p><p class="c0 c2"><span class="c1"></span></p><p class="c0"><span class="c1">目前公司年收入5 億元以上的仿製藥產品均已集採,2024上半年仿製收入同比增長9%,重回正增長,仿製藥佈局策略向「首仿加專利挑戰」進軍,集採影響基本出清。創新藥收入及佔比快速提升,後續管線佈局豐富;目前公司已有17 款創新產品獲批上市,24年上年新藥收入達到61.3 億元,同比增長14.8%,佔總收入38.6%,主要受惠新獲批億立舒及生物類似藥的快速放量。預計2025 年公司將有超20 款新藥獲批上市,創新藥收入佔比有望近50%。公司通過「自研及BD」持續在優勢領域擴充創新管線,通過子公司invoX 戰略佈局包括歐美等全球主流市場,補充研發管線和技術平台,並與BI 建立戰略合作,積極推進全球創新轉化。鑑於公司創新轉型成果顯著,值得從新關注,現價可收集。</span></p><p class="c0 c2"><span class="c1"></span></p><p class="c0"><span class="c1">內容僅供參考,不構成投資議</span></p></body></html>