<html><head><meta content="text/html; charset=UTF-8" http-equiv="content-type"><style type="text/css">@import url(https://themes.googleusercontent.com/fonts/css?kit=1BVhQjsg_ddXeTZ1N5YwRA);ol{margin:0;padding:0}table td,table th{padding:0}.c1{color:#000000;font-weight:400;text-decoration:none;vertical-align:baseline;font-size:12pt;font-family:"Aptos";font-style:normal}.c0{padding-top:0pt;padding-bottom:8pt;line-height:1.1583333333333334;text-align:left;height:12pt}.c2{padding-top:0pt;padding-bottom:8pt;line-height:1.1583333333333334;text-align:left}.c3{background-color:#ffffff;max-width:415.3pt;padding:72pt 90pt 72pt 90pt}.title{padding-top:0pt;color:#000000;font-size:28pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Play";line-height:1.0;text-align:center}.subtitle{padding-top:0pt;color:#595959;font-size:14pt;padding-bottom:8pt;font-family:"Play";line-height:1.1583333333333334;text-align:center}li{color:#000000;font-size:12pt;font-family:"Aptos"}p{margin:0;color:#000000;font-size:12pt;font-family:"Aptos"}h1{padding-top:24pt;color:#0f4761;font-size:24pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Play";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}h2{padding-top:8pt;color:#0f4761;font-size:20pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Play";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}h3{padding-top:8pt;color:#0f4761;font-size:16pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Aptos";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}h4{padding-top:8pt;color:#0f4761;font-size:14pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Aptos";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}h5{padding-top:4pt;color:#0f4761;font-size:12pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Aptos";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}h6{padding-top:2pt;color:#595959;font-size:12pt;padding-bottom:0pt;font-family:"Aptos";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}</style></head><body class="c3 doc-content"><p class="c2"><span class="c1">攜程集團利潤率有望繼續穩中有升</span></p><p class="c2"><span class="c1">股價於360元為支持,守有望挑戰390-400元</span></p><p class="c2"><span class="c1">國內持續出現降級消費,但市場對於旅遊需求更具彈性,而攜程集團(09961)為內地出行股中,在中國出境旅遊方面具主導地位,集團透過其平台的擴張。目前仍是多間大行在中國休閒/旅遊領域的首選股份。攜程集團管理層表示,冀未來五年內成爲亞洲領先的在線旅行社(OTA),屆時預計中國和海外的收入將達到更平衡的50%/50%比例,目前約爲65%/35%。攜程在2024年第二季實現淨收入128 億元,同比增長14%;經調整EBITDA爲44億元,經調整EBITDA利潤率爲35%,同比提升2%;經調整歸母淨利潤爲50億元,同比增長45%。</span></p><p class="c0"><span class="c1"></span></p><p class="c2"><span class="c1">攜程在2024年第二季國內酒店和機票預訂量同比增長約20%,主要受惠出境遊和本地遊的快速增長。其中出境酒店和機票預訂在第二季已全面恢復至2019年疫情前同期100%水平,顯著超越行業平均70%以上的國際航班恢復率。五一假期預訂量激增至2019年水平120%以上,端午假期則超過 110%,預期下半年繼續較快增長。\</span></p><p class="c0"><span class="c1"></span></p><p class="c2"><span class="c1">公司國際平台Trip.com 總收入第二季同比增長約70%,對集團總收入貢獻約 10.5%,其中來自亞太地區的收入同比顯著增長76%。隨着免簽證政策實施,中國入境遊便利度提升,第二季入境遊對Trip.com的收入貢獻提升至25%以上,第一季約為20%。在中國免簽政策推進下、以及歐洲盃和奧運會等國際盛事推進出境遊需求進一步增加,暑期出境機票和酒店預訂量已達2019年水平110%至120%,持續超越行業水平20%至30%。預期公司下半年國內業務保持較快增長。繼續看好入境遊驅動Trip.com 增長表現亮眼,爲集團帶來收入增量。</span></p><p class="c0"><span class="c1"></span></p><p class="c2"><span class="c1">24年第二季毛利率爲82%,同比穩定;銷售/管理/研發費用率分別爲22%、8%、23%,按年分別增長1.3、持平及倒退2.8%。總體費用率同比下降,公司經調整淨利潤率第二季達39%,按年增長8.5%。由於季節性因素和收入結構變化,預計公司營銷費用率後續仍將略有上升,但基於整體運營和營銷效率提高,公司利潤率有望繼續穩中有升。</span></p><p class="c0"><span class="c1"></span></p><p class="c2"><span class="c1">內容僅供參考,不構成投資建議</span></p></body></html>