<html><head><meta content="text/html; charset=UTF-8" http-equiv="content-type"><style type="text/css">@import url(https://themes.googleusercontent.com/fonts/css?kit=fpjTOVmNbO4Lz34iLyptLUXza5VhXqVC6o75Eld_V98);ol{margin:0;padding:0}table td,table th{padding:0}.c1{padding-top:0pt;padding-bottom:8pt;line-height:1.0791666666666666;orphans:2;widows:2;text-align:left;height:11pt}.c0{color:#000000;font-weight:400;text-decoration:none;vertical-align:baseline;font-size:12pt;font-family:"Calibri";font-style:normal}.c2{padding-top:0pt;padding-bottom:8pt;line-height:1.0791666666666666;orphans:2;widows:2;text-align:left}.c3{background-color:#ffffff;max-width:468pt;padding:72pt 72pt 72pt 72pt}.title{padding-top:24pt;color:#000000;font-weight:700;font-size:36pt;padding-bottom:6pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0791666666666666;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}.subtitle{padding-top:18pt;color:#666666;font-size:24pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Georgia";line-height:1.0791666666666666;page-break-after:avoid;font-style:italic;orphans:2;widows:2;text-align:left}li{color:#000000;font-size:11pt;font-family:"Calibri"}p{margin:0;color:#000000;font-size:11pt;font-family:"Calibri"}h1{padding-top:24pt;color:#000000;font-weight:700;font-size:24pt;padding-bottom:6pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0791666666666666;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h2{padding-top:18pt;color:#000000;font-weight:700;font-size:18pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0791666666666666;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h3{padding-top:14pt;color:#000000;font-weight:700;font-size:14pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0791666666666666;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h4{padding-top:12pt;color:#000000;font-weight:700;font-size:12pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0791666666666666;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h5{padding-top:11pt;color:#000000;font-weight:700;font-size:11pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0791666666666666;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h6{padding-top:10pt;color:#000000;font-weight:700;font-size:10pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0791666666666666;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}</style></head><body class="c3 doc-content"><p class="c2"><span class="c0">中移動現價仍有一定上升空間</span></p><p class="c1"><span class="c0"></span></p><p class="c2"><span class="c0">往回調至72至74元收集,如能企穩76元,有望再突破高位。穿70元止蝕。</span></p><p class="c2"><span class="c0">中國電訊服務業7-8月收入復甦,趨勢優於預期,均同比增長2.3%,增速高於2024年第二季。在移動數據收入穩定的帶動下,產業增長有企穩跡象。中國移動(00941)經營效率持續提升,智算規模已超全年目標。儘管上半年全球外部環境複雜,整體有效需求仍然不足,公司整體收入增速較此前有一定放緩,但公司表示,全年將在上半年基礎上努力實現收入增幅穩步提升、利潤良好增長。</span></p><p class="c1"><span class="c0"></span></p><p class="c2"><span class="c0">以往個人市場一直是公司收入的主要來源,但隨着業務轉型的逐漸深入,HBN 收入佔比不斷提升,公司政企、家庭和新興市場收入佔比從2018 年的22%提升到2023 的37%,收入結構持續優化,成爲公司收入增長的主要驅動力。2020-2022 年是5G 規模投資建設的高峰期,公司從2023 年起上市公司資本開支停止增長,並呈現逐漸下降的趨勢,2024 年資本開支佔收比預計降至20%以內,預計資本開支合計約爲 1730億元,主要用於推進連接感知領先、算力發展提速、能力集約增效和基礎拓展布局。在算力網絡方面,公司初步構建技術和規模全面領先的全國性算力網絡,全覆蓋智算能力佈局不斷完善。得益於5G 價值潛能的釋放和企業數字化轉型深入實施,從2021 年開始,公司的盈利能力進入到新的上升通道,期末現金流保持相對穩定,股東回報力度持續加大。</span></p><p class="c1"><span class="c0"></span></p><p class="c2"><span class="c0">財務實力方面,中移動成功於2022年初登陸A股上市,公司成功引入了國家級投資平台、多領域知名龍頭企業以及全國社保基金等19 家,多元化及高質量的戰略投資者,搭建起「港股H股及A 股」的雙資本運作平台,實現客戶、業務和資本市場的有效連接,治理結構持續改善。目前,中國移動的債信評級爲標普 A+/前景穩定,其信貸評級等同於中國國家主權評級,體現公司雄厚的財務實力、良好的業務潛力和穩健的財務管理得到了市場的高度認可。同時,公司持續加大派息力度,24年上半年擬派息2.38元,同比增加7%,全年派息率同比仍將進一步提升,當前對應24年H股預測股息率約6.4%。參考全球主流電信運營商市帳率(PB),中移動2024年PB 區間為1.7至1.9倍,對應合理股價為106.56元至119.09元,料仍有一定上升空間。</span></p><p class="c1"><span class="c0"></span></p><p class="c2"><span class="c0">內容僅供參考,不構成投資建議</span></p></body></html>