<html><head><meta content="text/html; charset=UTF-8" http-equiv="content-type"><style type="text/css">@import url(https://themes.googleusercontent.com/fonts/css?kit=1BVhQjsg_ddXeTZ1N5YwRA);ol{margin:0;padding:0}table td,table th{padding:0}.c0{color:#000000;font-weight:400;text-decoration:none;vertical-align:baseline;font-size:12pt;font-family:"Aptos";font-style:normal}.c1{padding-top:0pt;padding-bottom:8pt;line-height:1.1583333333333334;text-align:left}.c3{background-color:#ffffff;max-width:415.3pt;padding:72pt 90pt 72pt 90pt}.c2{height:12pt}.title{padding-top:0pt;color:#000000;font-size:28pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Play";line-height:1.0;text-align:center}.subtitle{padding-top:0pt;color:#595959;font-size:14pt;padding-bottom:8pt;font-family:"Play";line-height:1.1583333333333334;text-align:center}li{color:#000000;font-size:12pt;font-family:"Aptos"}p{margin:0;color:#000000;font-size:12pt;font-family:"Aptos"}h1{padding-top:24pt;color:#0f4761;font-size:24pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Play";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}h2{padding-top:8pt;color:#0f4761;font-size:20pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Play";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}h3{padding-top:8pt;color:#0f4761;font-size:16pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Aptos";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}h4{padding-top:8pt;color:#0f4761;font-size:14pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Aptos";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}h5{padding-top:4pt;color:#0f4761;font-size:12pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Aptos";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}h6{padding-top:2pt;color:#595959;font-size:12pt;padding-bottom:0pt;font-family:"Aptos";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}</style></head><body class="c3 doc-content"><p class="c1"><span class="c0">贛鋒鋰業經營業務改善支持股價上行</span></p><p class="c1"><span class="c0">20至22元收集, 盈利有望觸底口升, 上望目標24/25元,穿19元止蝕</span></p><p class="c1 c2"><span class="c0"></span></p><p class="c1"><span class="c0">贛鋒鋰業(01772)公佈24年第三季業績:實現收入43.4億元,同比減少43%,環比減少4%;歸母淨利潤1.2億元,同比減少25%,扣非後的歸母淨利潤減少2.0億元,符合預期。</span></p><p class="c1 c2"><span class="c0"></span></p><p class="c1"><span class="c0">由於國內鋰價下降導致營業收入下降。根據亞洲金屬網,24年第三季國內電池級碳酸鋰均價每噸7.9萬元,環比下跌24%,公司鋰鹽產品定價跟隨市場價格,導致營業收入有所下降。其次是精礦價格下降和高價庫存消耗有利於控制成本。年初至今,公司的鋰精礦原料和鋰鹽產品庫存均維持較低水平,24年第三季鋰精礦均價每噸869美元,環比下跌27%,有利於控制鋰鹽成本。24年第三季公司計提資產減值1.9億元,高價庫存的風險進一步釋放。至於礦山投資收益對利潤貢獻減弱。24年第三季公司的投資收益約0.4億元,環比下跌58%,主要由於鋰產品價格持續下行和Mt Marion鋰礦的成本位於高位,Mt Marion 鋰礦於24年上半年的折SC6成本爲每噸844澳元。</span></p><p class="c1 c2"><span class="c0"></span></p><p class="c1"><span class="c0">贛鋒鋰業自有資源項目在2025年迎來釋放增量的轉捩點,有望帶動公司的資源自給率從2024年的31%提升至2025年的39%。除了阿根廷Cauchari 鹽湖一期每年4萬噸碳酸鋰產能回升順利,公司預計2024年產出碳酸鋰2.0-2.5萬噸,二期項目正在規劃中。其次是馬裏Goulamina 鋰礦項目一期規劃鋰精礦產能每年50.6萬噸,破碎產線已經建設完成並啓動,浮選產線建設正在進行收尾工作,當前公司正在與馬裏政府討論政府入股事項,公司預計2024年內將產出首批鋰輝石精礦產品,遠期看二期項目具有將鋰精礦產能擴張至每年100萬噸的潛力。最後,阿根廷Mariana 鹽湖一期規劃每年2萬噸的氯化鋰產能,公司預計將於2025年開始產能向上升。馬裏鋰礦項目投產在即,自有礦增量加速釋放。</span></p><p class="c1 c2"><span class="c0"></span></p><p class="c1"><span class="c0">目前贛鋒鋰業股價A股和H股股價對應2025 年53.0 倍和29.3 倍市盈率,料可跑贏同業,但由於公司自有資源項目放量進度順利,料經營業績持續改善,股價應仍有一定上行空間。</span></p></body></html>