<html><head><meta content="text/html; charset=UTF-8" http-equiv="content-type"><style type="text/css">@import url(https://themes.googleusercontent.com/fonts/css?kit=1BVhQjsg_ddXeTZ1N5YwRA);ol{margin:0;padding:0}table td,table th{padding:0}.c1{color:#000000;font-weight:400;text-decoration:none;vertical-align:baseline;font-size:12pt;font-family:"Aptos";font-style:normal}.c0{padding-top:0pt;padding-bottom:8pt;line-height:1.1583333333333334;text-align:left;height:12pt}.c2{padding-top:0pt;padding-bottom:8pt;line-height:1.1583333333333334;text-align:left}.c3{background-color:#ffffff;max-width:415.3pt;padding:72pt 90pt 72pt 90pt}.title{padding-top:0pt;color:#000000;font-size:28pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Play";line-height:1.0;text-align:center}.subtitle{padding-top:0pt;color:#595959;font-size:14pt;padding-bottom:8pt;font-family:"Play";line-height:1.1583333333333334;text-align:center}li{color:#000000;font-size:12pt;font-family:"Aptos"}p{margin:0;color:#000000;font-size:12pt;font-family:"Aptos"}h1{padding-top:24pt;color:#0f4761;font-size:24pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Play";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}h2{padding-top:8pt;color:#0f4761;font-size:20pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Play";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}h3{padding-top:8pt;color:#0f4761;font-size:16pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Aptos";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}h4{padding-top:8pt;color:#0f4761;font-size:14pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Aptos";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}h5{padding-top:4pt;color:#0f4761;font-size:12pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Aptos";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}h6{padding-top:2pt;color:#595959;font-size:12pt;padding-bottom:0pt;font-family:"Aptos";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}</style></head><body class="c3 doc-content"><p class="c2"><span class="c1">華潤電力穩定性高於同業</span></p><p class="c0"><span class="c1"></span></p><p class="c2"><span class="c1">華潤電力(00836)發佈2024年中期業績。上半年公司權益持有人應佔利潤爲93.63億港元,同比增長38.91%;權益持有人應占核心利潤爲82.71億港元,同比增長23.81%。</span></p><p class="c0"><span class="c1"></span></p><p class="c2"><span class="c1">公司火電機組重點圍繞長三角、珠三角、京津冀地區,沿海沿江和鐵路幹線建設,絕大部分機組位於經濟發達或供需緊張省份,在過去幾年的壓力測試中表現出了遠高於同行的盈利能力,2023年以來盈利修復領先行業,預計隨着未來煤價下行進入合理區間,公司煤電板塊有望進一步釋放業績彈性。受惠煤價下行,華潤電力上半年單位燃料成本同比下降10.7%,帶來公司火電盈利顯著修復,核心利潤貢獻爲27.15億港元(2023年上半年爲7.26億港元)。考慮到去年下半年煤炭價格已處於低位,公司預計2024下半年單位燃料成本降幅收窄,全年成本下降6%-7%;電價方面,根據2024年中長期的電價,年度中長協電量佔比80%,中長協電價包含容量電價較標杆電價上浮18.5%,預期2024年電價基本穩定。因此,煤價下行趨勢下,加上容量電價和輔助服務政策的不斷完善,公司火電業務盈利將穩定提升。後續重點關注2025年中長協電價簽約情況。華潤電力除了電價穩定性遠好於行業平均水平;其業績穩定性也好於綠電行業平均水平,體現出公司較好的治理能力。</span></p><p class="c0"><span class="c1"></span></p><p class="c2"><span class="c1">公司2020年提出十四五新增40GW新能源裝機,裝機清潔化轉型目標堅決。公司計劃2024年資本開支599億港元,其中446億港元用於風電、光伏電站建設,中報中再次強調2024年計劃新增新能源裝機合計10GW。公司目前清潔化轉型穩步推進,綠電單位裝機收益率位居電力央企第一梯隊,憑藉極強的市場化基因,預計收益率有望得到保障。</span></p><p class="c0"><span class="c1"></span></p><p class="c2"><span class="c1">公司就分拆華潤新能源A股上市已經向監管機構遞交了全套的相關材料,尚需等待合適的窗口期。公司目前資產沒有大額減值跡象,派發中期息0.455港元,符合市場期待,全年繼續保持40%派息率,並定期檢討派息政策,確保足夠的市場競爭力。而目前其價已跌至3個月低位,近日股價似開始築底,18元料有一定支持,如能守18元,成功築底首目標20至22元。</span></p><p class="c0"><span class="c1"></span></p><p class="c2"><span class="c1">內容僅供參考,不構成投資建議</span></p></body></html>