<html><head><meta content="text/html; charset=UTF-8" http-equiv="content-type"><style type="text/css">@import url(https://themes.googleusercontent.com/fonts/css?kit=wAPX1HepqA24RkYW1AuHYA);ol{margin:0;padding:0}table td,table th{padding:0}.c1{color:#000000;font-weight:400;text-decoration:none;vertical-align:baseline;font-size:12pt;font-family:"Calibri";font-style:normal}.c0{padding-top:0pt;padding-bottom:8pt;line-height:1.1583333333333334;orphans:2;widows:2;text-align:left}.c2{background-color:#ffffff;max-width:468pt;padding:72pt 72pt 72pt 72pt}.c3{height:12pt}.title{padding-top:0pt;color:#000000;font-size:28pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0;orphans:2;widows:2;text-align:left}.subtitle{padding-top:0pt;color:#595959;font-size:14pt;padding-bottom:8pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;orphans:2;widows:2;text-align:left}li{color:#000000;font-size:12pt;font-family:"Calibri"}p{margin:0;color:#000000;font-size:12pt;font-family:"Calibri"}h1{padding-top:18pt;color:#2f5496;font-size:20pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h2{padding-top:8pt;color:#2f5496;font-size:16pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h3{padding-top:8pt;color:#2f5496;font-size:14pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h4{padding-top:4pt;color:#2f5496;font-size:12pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;font-style:italic;orphans:2;widows:2;text-align:left}h5{padding-top:4pt;color:#2f5496;font-size:12pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h6{padding-top:2pt;color:#595959;font-size:12pt;padding-bottom:0pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;font-style:italic;orphans:2;widows:2;text-align:left}</style></head><body class="c2 doc-content"><p class="c0"><span class="c1">創科具能力應付潛在貿易摩擦風險</span></p><p class="c0"><span class="c1">100至102元買,穿98止,上望105-107元</span></p><p class="c0"><span class="c1">創科實業(00669) 對美國市場的重大敞口,美國市場在2024年上半年佔其收入約75%,而創科的韌性關鍵在於其在供應鏈多元化方面的先行優勢,以及可快速調整生產佈局的營運彈性。相信憑藉強勁的資產負債表和積極的供應鏈重組,公司比以往任何時候都更有能力應對美國市場可能面臨的挑戰。目前其股價因為美國市場風險表現較為疲弱,但提供了增持的機會,預期去年下半年公司利潤同比升18%,同時自由現金流產生能力將增強,從而進一步降低資產負債表的槓桿率。</span></p><p class="c0 c3"><span class="c1"></span></p><p class="c0"><span class="c1">創科實業作為全球領先的電動工具及OPE 龍頭品牌商,旗下包括Milwaukee、RYOBI 等知名全球化品牌,公司品牌、技術及渠道優勢領先。隨着海外渠道補庫、減息、產品新舊更替週期的到來,2025年公司經營有望穩步向上。另一方面。公司品牌及技術築核心競爭力,同時持續開拓海外生產佈局,建立全球化資源配置能力,長期看好品牌龍頭出海價值。</span></p><p class="c0 c3"><span class="c1"></span></p><p class="c0"><span class="c1">聯儲局減息落地,一方面有望通過帶動地產銷售回暖進而改善電動工具的消費需求,另一方面也有利於居民消費信心恢復,推動工具及OPE 等耐用消費品需求回暖,補庫將更新需求釋放共同支撐下游需求景氣度。在長期趨勢方面,電動工具及OPE 鋰電化轉型成爲大勢所趨,公司作爲電動工具及鋰電OPE 頭部企業有望持續受益。公司目前旗下共有13 個子品牌,覆蓋消費者、進階DIY、專業及工業等多個使用領域。以代表品牌Milwaukee 爲例,其在2005 年即前瞻性佈局鋰電,持續引領鋰電化升級,具有多個電池平台技術,具有一定技術優勢。公司自2000 年收購RYOBI 後,與家得寶建立了長期合作關係,並獲得家得寶的傾向性資源,助力公司其他品牌的銷售。公司在亞洲/歐洲/美洲等全球多區域均擁有生產基地,截至2023 年公司在國內的產值佔比已經降低至39%。公司作爲行業龍頭,通過全球化資源配置及產品更新迭代,雖然市場憂慮中美貿易磨擦將對其帶來衝擊,但相信創科有能力靈活應對潛在貿易風險。</span></p><p class="c0 c3"><span class="c1"></span></p><p class="c0"><span class="c1">內容僅供參考,不構成投資建議</span></p></body></html>