<html><head><meta content="text/html; charset=UTF-8" http-equiv="content-type"><style type="text/css">@import url(https://themes.googleusercontent.com/fonts/css?kit=wAPX1HepqA24RkYW1AuHYA);ol{margin:0;padding:0}table td,table th{padding:0}.c1{padding-top:0pt;padding-bottom:8pt;line-height:1.1583333333333334;orphans:2;widows:2;text-align:left;height:12pt}.c0{color:#000000;font-weight:400;text-decoration:none;vertical-align:baseline;font-size:12pt;font-family:"Calibri";font-style:normal}.c2{padding-top:0pt;padding-bottom:8pt;line-height:1.1583333333333334;orphans:2;widows:2;text-align:left}.c3{background-color:#ffffff;max-width:468pt;padding:72pt 72pt 72pt 72pt}.title{padding-top:0pt;color:#000000;font-size:28pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0;orphans:2;widows:2;text-align:left}.subtitle{padding-top:0pt;color:#595959;font-size:14pt;padding-bottom:8pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;orphans:2;widows:2;text-align:left}li{color:#000000;font-size:12pt;font-family:"Calibri"}p{margin:0;color:#000000;font-size:12pt;font-family:"Calibri"}h1{padding-top:18pt;color:#2f5496;font-size:20pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h2{padding-top:8pt;color:#2f5496;font-size:16pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h3{padding-top:8pt;color:#2f5496;font-size:14pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h4{padding-top:4pt;color:#2f5496;font-size:12pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;font-style:italic;orphans:2;widows:2;text-align:left}h5{padding-top:4pt;color:#2f5496;font-size:12pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h6{padding-top:2pt;color:#595959;font-size:12pt;padding-bottom:0pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;font-style:italic;orphans:2;widows:2;text-align:left}</style></head><body class="c3 doc-content"><p class="c2"><span class="c0">中國電信產數業務爲公司注入活力</span></p><p class="c2"><span class="c0">現價買入,穿5.6元止蝕,博股價重返6元企穩,再挑戰高位6.5-7元</span></p><p class="c1"><span class="c0"></span></p><p class="c2"><span class="c0">越來越多的新聞顯示,主要國有企業行業領導者已部署DeepSeek大模型,以利用人工智能技術提升營運效率。憑藉端到端完全專有的硬件、操作系統和應用軟件,電訊公司自然成爲國有企業和政府機構人工智能創新的合作伙伴。隨着電訊雲成爲其業務不可或缺的一部分並展現較高增長,有必要對其與傳統電訊營運顯著不同的雲業務進行合理估值。三大內地電商,首推中國電信(00728)。因為在三大中資電訊商中,中國電信在雲及數據中心有最高的服務收入敞口,佔20%,中國移動及聯通爲12%至13%。</span></p><p class="c1"><span class="c0"></span></p><p class="c2"><span class="c0">2024 年前三季度中電信實現營收3919.68 億元,同比增長2.85%,其中第三季度實現營收1259.95 億元,同比增長2.92%。主要原因是公司緊抓數字經濟快速發展戰略機遇,加大科技創新、產業數字化等關鍵領域投入,強化智能化運營推進降本增效,持續提升資源效能。</span></p><p class="c1"><span class="c0"></span></p><p class="c2"><span class="c0">移動通信方面,公司產品與雲、AI、量子、衛星等戰新要素加速融合,移動用戶淨增1490 萬戶,達到4.23 億戶,5G套餐用戶達到3.45 億戶,滲透率達到81.6%,移動用戶ARPU1 爲45.6 元,保持平穩。固網及智慧家庭服務方面,2024 年前三季度有線寬帶用戶達到1.96 億戶,智慧家庭收入同比增長17.0%,寬帶綜合ARPU2 爲47.8 元,智慧家庭價值貢獻持續提升。產業數字化方面,以「網+雲+AI+應用」滿足千行百業的數字化需求。2024 年前三季度公司產業數字化業務收入達到1055.49 億元,同比增長5.8%。基礎和產數業務雙輪驅動,爲公司業績注入活力。</span></p><p class="c1"><span class="c0"></span></p><p class="c2"><span class="c0">公司持續加大研發力度,2024 年前三季度研發費用爲87.50億元,同比增長19.3%,主要爲公司聚焦戰略性新興產業和未來產業,持續加大科技創新力度,加強關鍵核心技術攻關,提升核心能力。此外,公司強化智能化運營推進降本增效,持續提升資源效能,其中銷售費用爲394.35 億元,同比下降3.2%;管理費用爲268.84 億元,同比下降0.6%;財務費用爲人民幣5.18 億元,同比12.2%,主要爲租賃負債利息支出下降所致。隨着數據化轉型的浪潮,產數業務向深層次發展,公司將受益實現營收和利潤的持續提升,值得買入作長線投資。</span></p><p class="c2"><span class="c0">內容僅供參考,不構成投資建議</span></p></body></html>