<html><head><meta content="text/html; charset=UTF-8" http-equiv="content-type"><style type="text/css">@import url(https://themes.googleusercontent.com/fonts/css?kit=wAPX1HepqA24RkYW1AuHYA);ol{margin:0;padding:0}table td,table th{padding:0}.c1{padding-top:0pt;padding-bottom:8pt;line-height:1.1583333333333334;orphans:2;widows:2;text-align:left;height:12pt}.c2{color:#000000;font-weight:400;text-decoration:none;vertical-align:baseline;font-size:12pt;font-family:"Calibri";font-style:normal}.c3{padding-top:0pt;padding-bottom:8pt;line-height:1.1583333333333334;orphans:2;widows:2;text-align:left}.c0{background-color:#ffffff;max-width:468pt;padding:72pt 72pt 72pt 72pt}.title{padding-top:0pt;color:#000000;font-size:28pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0;orphans:2;widows:2;text-align:left}.subtitle{padding-top:0pt;color:#595959;font-size:14pt;padding-bottom:8pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;orphans:2;widows:2;text-align:left}li{color:#000000;font-size:12pt;font-family:"Calibri"}p{margin:0;color:#000000;font-size:12pt;font-family:"Calibri"}h1{padding-top:18pt;color:#2f5496;font-size:20pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h2{padding-top:8pt;color:#2f5496;font-size:16pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h3{padding-top:8pt;color:#2f5496;font-size:14pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h4{padding-top:4pt;color:#2f5496;font-size:12pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;font-style:italic;orphans:2;widows:2;text-align:left}h5{padding-top:4pt;color:#2f5496;font-size:12pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h6{padding-top:2pt;color:#595959;font-size:12pt;padding-bottom:0pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;font-style:italic;orphans:2;widows:2;text-align:left}</style></head><body class="c0 doc-content"><p class="c3"><span class="c2">海爾家電持續受惠補貼政策</span></p><p class="c3"><span class="c2">現價買入,料24元有支持,跌穿止蝕,博股價企穩26元再向上挑戰28-30元。</span></p><p class="c3"><span class="c2">上個月8日,發改委和財政部聯合宣佈2025年消費品「以舊換新」計劃繼續實施,此措施大大地緩解了投資者對中央政府補貼支持可持續性的擔憂。此次更新的補貼政策超出預期,不僅將補貼覆蓋範圍擴大到微波爐、淨水器、洗碗機和電飯煲這4個新類別,使受補貼家電品類達到12種,還提高了空調的補貼上限,且2024年已享受補貼的個人在2025年購買類似家電時仍可繼續獲得補貼。據了解,截至2024年底約1500億元的中央政府補貼已用完,2025年全年中央政府預算爲810億元。在此政策背景下,海爾家電(06690)作爲全球大家電的領導者,具有全品類運營優勢,以智慧家庭解決方案爲驅動,能夠滿足消費者多層次需求,助力公司實現更持續的規模增長,同時公司加強數字化佈局提升運營效率,或可看高一線。</span></p><p class="c1"><span class="c2"></span></p><p class="c3"><span class="c2">海爾家電2024 年前三季度業績反映其營收規模穩健增長,數字化變革推動毛利率提升及費用優化,盈利能力正大幅提升。公司前三季度實現毛利率30.8%,同比提升0.1 個百分點,主要受惠在國內持續推進採購、研發及製造端數字化變革,並構建數字化產銷協同體系。加上在海外搭建採購數字化平台提升成本競爭力,並通過全球供應鏈協同提升產能利用率。公司的規模持續增長,加上盈利能力提升,公司業績在高基數下成功保持較高增速,前三季度實現扣非淨利潤同比增長15.44%,單三季度實現扣非淨利潤同比增長9.91%。公司積極推動成本管理、零售模式、營銷模式多方面變革,通過並表日日順物流構建涵蓋倉儲、分銷、配送的全流程一體化物流能力,支持中國市場零售轉型和海外品牌本土化能力升級,並受惠於有效存貨管控和庫存優化,而付款政策亦見優化。另外,公司通過持續的併購積極拓展海外業務(2015收購三洋電機、2016收購GE家電業務、2018收購Fisher&Paykel等),目前已成功實現了多品牌、跨區域的全球化佈局。</span></p><p class="c1"><span class="c2"></span></p><p class="c3"><span class="c2">內容僅供參考,不構成投資建議</span></p><p class="c1"><span class="c2"></span></p></body></html>