<html><head><meta content="text/html; charset=UTF-8" http-equiv="content-type"><style type="text/css">@import url(https://themes.googleusercontent.com/fonts/css?kit=1BVhQjsg_ddXeTZ1N5YwRA);ol{margin:0;padding:0}table td,table th{padding:0}.c0{color:#000000;font-weight:400;text-decoration:none;vertical-align:baseline;font-size:12pt;font-family:"Aptos";font-style:normal}.c1{padding-top:0pt;padding-bottom:8pt;line-height:1.1583333333333334;text-align:left;height:12pt}.c2{padding-top:0pt;padding-bottom:8pt;line-height:1.1583333333333334;text-align:left}.c3{background-color:#ffffff;max-width:415.3pt;padding:72pt 90pt 72pt 90pt}.title{padding-top:0pt;color:#000000;font-size:28pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Play";line-height:1.0;text-align:center}.subtitle{padding-top:0pt;color:#595959;font-size:14pt;padding-bottom:8pt;font-family:"Play";line-height:1.1583333333333334;text-align:center}li{color:#000000;font-size:12pt;font-family:"Aptos"}p{margin:0;color:#000000;font-size:12pt;font-family:"Aptos"}h1{padding-top:24pt;color:#0f4761;font-size:24pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Play";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}h2{padding-top:8pt;color:#0f4761;font-size:20pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Play";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}h3{padding-top:8pt;color:#0f4761;font-size:16pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Aptos";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}h4{padding-top:8pt;color:#0f4761;font-size:14pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Aptos";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}h5{padding-top:4pt;color:#0f4761;font-size:12pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Aptos";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}h6{padding-top:2pt;color:#595959;font-size:12pt;padding-bottom:0pt;font-family:"Aptos";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;text-align:left}</style></head><body class="c3 doc-content"><p class="c2"><span class="c0">聯想集團持續受惠於AI PC增長勢頭</span></p><p class="c1"><span class="c0"></span></p><p class="c2"><span class="c0">可於11.2至12.2元收集,待股價企穩12.2元加注,支持為11元,股價企穩12.2元向上挑戰13至14元。</span></p><p class="c1"><span class="c0"></span></p><p class="c2"><span class="c0">聯想集團(00992)已公佈截至去年12月底止2025財年第三季度收入同比增長19.6%、環比增長5%至188億美元,凈利潤同比增長105.5%、環比增長93%至6.93億美元,超出市場預期。 </span></p><p class="c1"><span class="c0"></span></p><p class="c2"><span class="c0">聯想前三季度智能設備業務集團、基礎設施方案業務集團、方案服務業務集團分別實現收入387.20、104.04及63.07億美元,分別同比增長13.4%、62.8%及11.6%。分季度看,2025年第三季度智能設備業務集團、基礎設施方案業務集團、方案服務業務集團分別實現收入137.84、39.38及22.57億美元,分別同比增長11.5%、59.2%及11.7%,其中基礎設施方案業務集團(ISG)實現經營溢利100.2 萬美元,首次單季度扭虧爲盈,主要受惠於雲廠商和中小企業客戶需求強勁,AI 服務器業務快速增長;同時亦受惠服務器相關研發費用攤銷逐季度下降。</span></p><p class="c1"><span class="c0"></span></p><p class="c2"><span class="c0">此三季度期間費用率環比持平,毛利率、凈利率則錄得環比提升。2025年第三季公司期間費用率爲13.2%,環比持平,銷售費用增長主要由於公司智能手機業務快速拓展全球市場。2025年第三季公司毛利率爲15.7%,環比提升主要由於高端PC 和手機銷量持續增長,拉動智能設備業務集團毛利率提升;加上高毛利方案服務集團收入穩步增長。2025年第三季公司凈利率爲3.7%,環比增長主要由於獲得2.82億美金非經常所得稅抵免,剔除所得稅抵免後,單季度公司凈利潤爲4.11億美元,對應凈利率2.2%,,凈利率仍實現環比提升。</span></p><p class="c1"><span class="c0"></span></p><p class="c2"><span class="c0">2025年AI PC滲透率有望快速提升,服務器業務有望快速增長。一方面公司25 年將在高、中、低端全系列推出AI PC產品,拉動AI PC滲透率提升;另一方面,公司25年將在全球範圍內發佈AI PC 產品,拉動公司PC 產品ASP和毛利率提升。25年國內互聯網大廠資本開支指引樂觀,AI服務器需求旺盛,公司ISG 業務將充分受益。聯想的AI PC產品繼續引領市場。預計到2027年,AI PC將佔其PC總出貨量的約80%。目前聯想佔據了全球AI PC市場30%的市場份額。目前,聯想在國內銷售的AI PC配備了自研的人工智能LLM「小天」,該技術充分利用了公司在軟硬件集成方面的優勢。</span></p><p class="c1"><span class="c0"></span></p><p class="c2"><span class="c0">內容僅供參考,不構成投資建議</span></p></body></html>