<html><head><meta content="text/html; charset=UTF-8" http-equiv="content-type"><style type="text/css">@import url(https://themes.googleusercontent.com/fonts/css?kit=fpjTOVmNbO4Lz34iLyptLUXza5VhXqVC6o75Eld_V98);ol{margin:0;padding:0}table td,table th{padding:0}.c0{color:#000000;font-weight:400;text-decoration:none;vertical-align:baseline;font-size:11pt;font-family:"Calibri";font-style:normal}.c1{padding-top:0pt;padding-bottom:8pt;line-height:1.0791666666666666;orphans:2;widows:2;text-align:left}.c3{background-color:#ffffff;max-width:468pt;padding:72pt 72pt 72pt 72pt}.c2{height:11pt}.title{padding-top:24pt;color:#000000;font-weight:700;font-size:36pt;padding-bottom:6pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0791666666666666;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}.subtitle{padding-top:18pt;color:#666666;font-size:24pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Georgia";line-height:1.0791666666666666;page-break-after:avoid;font-style:italic;orphans:2;widows:2;text-align:left}li{color:#000000;font-size:11pt;font-family:"Calibri"}p{margin:0;color:#000000;font-size:11pt;font-family:"Calibri"}h1{padding-top:24pt;color:#000000;font-weight:700;font-size:24pt;padding-bottom:6pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0791666666666666;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h2{padding-top:18pt;color:#000000;font-weight:700;font-size:18pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0791666666666666;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h3{padding-top:14pt;color:#000000;font-weight:700;font-size:14pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0791666666666666;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h4{padding-top:12pt;color:#000000;font-weight:700;font-size:12pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0791666666666666;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h5{padding-top:11pt;color:#000000;font-weight:700;font-size:11pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0791666666666666;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h6{padding-top:10pt;color:#000000;font-weight:700;font-size:10pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0791666666666666;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}</style></head><body class="c3 doc-content"><p class="c1"><span class="c0">聯想集團有條件追落後</span></p><p class="c1"><span class="c0">現價買入，博追落後破5月高位，上望12至15元，跌穿9.5元止蝕。</span></p><p class="c1"><span class="c0">港股連日急升，不少科網股已升破今年高位，聯想集團(00992)相對落後，仍差一步未升抵今年5月高位12元，或有條件追落後。聯想集團PC 出貨量全球第一，在個人PC 和服務器方面領先行業。聯想集團形成了IDG 智能設備業務集團、ISG 基礎設施方案業務集團、SSG 方案服務業務集團三大集團的戰略佈局。其中，IDG 主要包括PC、平板電腦、智能手機及其他智能設備的生產與銷售；ISG 及SSG 主要爲企業級客戶提供服務器、儲存設備等及一體化解決方案。聯想集團三大業務範圍分別對應AI 內嵌智能終端、AI 導向基礎設施、AI 原生服務及方案，可覆蓋AI 全棧智能需求。</span></p><p class="c1 c2"><span class="c0"></span></p><p class="c1"><span class="c0">受疫情等因素影響，PC 市場在2021 年達到最高峰，峰值約3.5 億台，在21年後便進入下滑週期。目前全球PC 有回暖趨勢，2024 年第一季及第二季出貨量分別爲5980 萬和6490 萬台，同比由負轉正。聯想作爲全球首個推出AIPC 的廠商，先後推出了系列產品的AIPC 版本，同時本地大模型驅動的「聯想小天」滿足B 端定製化需求，未來有望打開PC 市場下一輪週期。</span></p><p class="c1 c2"><span class="c0"></span></p><p class="c1"><span class="c0">AI 大模型的高速產生海量算力需求，市場對AI 服務器的需求也不斷擴大。據IDC 統計，2023 年全球服務器出貨量達1528 萬台，2017-2023年CAGR 爲7.0%。聯想在2024MWC 上推出「一橫五縱」 AI導向的基礎設施佈局，致力於提供高效算力使用方案，結合ISG 業務下豐富的產品類別和細分產品矩陣，爲用戶提供不同類別芯片的服務器選擇。公司受益於市場需求增長及雄厚的技術與產品儲備，有望爲公司提供營收增量。SSG 業務爲用戶提供三類端到端的軟硬件服務，分別爲：硬件產品、IT 管理服務及基於 「擎天」的項目和解決方案服務。擎天是聯想中國區內生外化的智能IT 引擎，雲原生、中臺化及AI 智能三大特徵滿足不同用戶在不同場景的需求。公司作爲PC 行業領軍企業，首先推出AIPC 產品，佔盡優勢，同時AI 賦能服務器業務有望提供增量，有望帶動盈利進一步上升。</span></p><p class="c1 c2"><span class="c0"></span></p><p class="c1"><span class="c0">內容僅供參考，不構成投資建議</span></p><p class="c1 c2"><span class="c0"></span></p></body></html>
