<html><head><meta content="text/html; charset=UTF-8" http-equiv="content-type"><style type="text/css">@import url(https://themes.googleusercontent.com/fonts/css?kit=wAPX1HepqA24RkYW1AuHYA);ol{margin:0;padding:0}table td,table th{padding:0}.c0{padding-top:0pt;padding-bottom:8pt;line-height:1.1583333333333334;orphans:2;widows:2;text-align:left;height:12pt}.c2{color:#000000;font-weight:400;text-decoration:none;vertical-align:baseline;font-size:12pt;font-family:"Calibri";font-style:normal}.c1{padding-top:0pt;padding-bottom:8pt;line-height:1.1583333333333334;orphans:2;widows:2;text-align:left}.c3{background-color:#ffffff;max-width:468pt;padding:72pt 72pt 72pt 72pt}.title{padding-top:0pt;color:#000000;font-size:28pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0;orphans:2;widows:2;text-align:left}.subtitle{padding-top:0pt;color:#595959;font-size:14pt;padding-bottom:8pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;orphans:2;widows:2;text-align:left}li{color:#000000;font-size:12pt;font-family:"Calibri"}p{margin:0;color:#000000;font-size:12pt;font-family:"Calibri"}h1{padding-top:18pt;color:#2f5496;font-size:20pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h2{padding-top:8pt;color:#2f5496;font-size:16pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h3{padding-top:8pt;color:#2f5496;font-size:14pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h4{padding-top:4pt;color:#2f5496;font-size:12pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;font-style:italic;orphans:2;widows:2;text-align:left}h5{padding-top:4pt;color:#2f5496;font-size:12pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h6{padding-top:2pt;color:#595959;font-size:12pt;padding-bottom:0pt;font-family:"Calibri";line-height:1.1583333333333334;page-break-after:avoid;font-style:italic;orphans:2;widows:2;text-align:left}</style></head><body class="c3 doc-content"><p class="c1"><span class="c2">濰柴動力料可持續跑贏大市</span></p><p class="c0"><span class="c2"></span></p><p class="c1"><span class="c2">濰柴動力(02338)管理層確認與比亞迪股份(01211)成立合資公司(持股約49%)開發新型電池，並將於今年上半年投入營運。鑑於言些電池主要用於短途交通，估計其不會成爲顯著的增長驅動力。濰柴動力管理層預期今年中國重卡銷售同比增長約10%至100萬輛，主要受強勁的國內需求和穩定的出口需求所致。管理層另確認去年大缸徑發動機銷售或僅達8,000部，與2023年水平相若，相對於早期目標爲增長50%。</span></p><p class="c0"><span class="c2"></span></p><p class="c1"><span class="c2">由於競爭加劇，濰柴液化天然氣(LNG)重卡市場份額由上半年的65%降至63%，管理層確認去年第四季份額趨於穩定。但濰柴LNG重卡的滲透率增長有限，公司預期國內LNG重卡滲透率有所增長，但僅由2024年的30%，提高至2025年的30%以上。</span></p><p class="c0"><span class="c2"></span></p><p class="c1"><span class="c2">在2024年，政策對銷售和公司業績產生了顯著積極影響，預計公司的表現將超出預期。根據cvworld.cn，在2024年12月，重型卡車(HDT)行業整體錄得約81000輛的銷售量(批發銷售，包括出口和新能源卡車)，環比增長18%，同比顯著增長55%。 2024年，HDT行業累計銷售約899000輛(批發銷售，包括出口和新能源卡車)，同比累計下降1%。預期2025年，政策將進一步強化，HDT行業預計將繼續恢復。根據2025年1月8日的「關於2025年大型設備更新和消費品交易政策實施的通知」，將對報廢和更新舊經營卡車的範圍進行擴大。新能源HDT的購買可以獲得每輛最高14萬元的補貼，國六HDT的最高補貼為每輛11萬元。預計HDT行業將迎來高銷售量。天然氣HDT的銷售量短期內將波動，注意柴油和電力價格差異的變化。作為天然氣引擎的領導者，公司有望從目前的行業趨勢中受惠，料可持續跑贏大市。不過仍需注意國內HDT行業需求復甦可能低於預期，以及美國總統特朗普又再大幅提高中國進口貨關稅，令海外市場的HDT出現貿易摩擦。</span></p></body></html>
